债券交往员很少因好意思联储的宽松周期而遭逢如斯大的亏损。现时他们缅思撸踏踏，2025年可能会往事重演。

自央行主事者9月初始削减基准利率以来，好意思国10年期国债收益率已升逾0.75个百分点。这是一种违犯直观、会导致亏损的反应，创下1989年以来降息周期头三个月内的最大高涨。

上周，尽管好意思联储和洽第三次降息，但在主席鲍威尔等策略制定者标明，他们准备在来岁大幅减速货币宽松的法式下，10年期国债收益率升至七个月高点。

“国债价钱再行订价，反馈了好意思联储保管利率在更高水平更长的时分、以及偏鹰的理念，”SEI Investments Co．固定收益投资组合管理环球主宰Sean Simko说。

收益率上升突显了这个经济和货币周期的惟一无二。尽管假贷资本上升，但经济裕如韧性，通胀率果断地保执在好意思联储地点之上，迫使交往员清除大幅降息的押注，且不再欲望债券将全面高涨。在阅历了一年的大幅波动之后，交往员们现时边临又一个令东谈主失望的一年，好意思国国债举座上免强不赚不赔。

“暂停阶段”

出路充满挑战。债券投资者不仅要面对好意思联储可能在一段时天职按兵不动，还要濒临候任总统特朗普行将上任的政府带来的潜在荡漾。他誓词要通过从交易到侨民等策略重塑经济，许多群众认为这些策略会导致通货延长。

“好意思联储已投入货币策略的新阶段——暂停阶段，”Brandywine Global Investment Management投资组合司理Jack McIntyre暗示。“这种情况执续的时分越长，市集就越可能对升息和降息进行同等订价。策略的不细目性将导致2025年金融市集愈加波动。”

在通胀担忧执续存在的情况下，好意思联储策略制定者上周对继续镌汰假贷资本的速率愈加严慎，这让债券交往员措手不足。好意思联储官员在将利率从20年来的高点下转念整一个百分点后，瞻望到2025年仅降息两次，每次0.25百分点。在19名好意思联储官员中，15名认为通胀有上行风险，在9月，只须3名官员有此嗅觉。

交往员马上再行转念了他们的利率预期。他们押注来岁将共降息约0.37个百分点，低于好意思联储点阵图的半个百分点预估中值。

彭博好意思国国债基准指数和洽第二周下落，险些抹去了本年的涨幅，长债领跌。自好意思联储9月初始降息以来，好意思国国债已下落3.6%。比较之下，债券在夙昔六个宽松周期的头三个月齐出现正讲述。

长债近期的下落并莫得引诱好多逢低买进的买盘。由Jay Barry为首的摩根大通(237.6，4.64，1.99%)策略师们提议客户，买进2年期债券，他们暗示，“不以为有必要”买进期限较长的债券，情理是将来几周缺少重要经济数据、年底交往量减少以及新债。财政部决策在将来几天拍卖1，830亿好意思元的证券。

上周，好意思国10年期国债收益率一度比2年期国债收益率逾越0.25个百分点，创下2022年以来的最大差距。周五的数据显露，好意思联储偏好的通胀想法11月的升速创下5月以来最慢，该收益率差放松。

“市集认为债券低廉撸踏踏，虽然是联系于股票而言，并认为它们代表了扞拒经济放缓的保障，”城堡证券环球利率交往主宰Michael de Pass说。“问题是，你需要为该保障支付若干钱？”